Cuadernos de economía www.elsevier.es/ cesj ef 0210-0266/ $ - see front matter © 2011 Asociación Cuadernos de Economía. Publicado por Elsevier España, S.L. Todos los derechos reservados. vol. 34, n.° 2, mayo-agosto 2011 Cuadernos de economía Spanish Journal of Economics and Finance ÁLVAREZ ONDINA, Pedro; PÉREZ RIVERO, José Luis; DE VICENTE QUEIJEIRO, Saúl and VICENTE CUERVO, María Rosalía The determinants of the choice of exchange rate regimes in Latin America: a mixed multinomial logit approach CASTAÑEDA, Juan E. and WOOD, Geoffrey E. Price stability and monetary policy: A proposal of a non active policy rule DE LUCAS SANTOS, Sonia; DELGADO RODRÍGUEZ, M. Jesús; ÁLVAREZ AYUSO, Inmaculada y CENDEJAS BUENO, José Luis Los ciclos económicos internacionales: antecedentes y revisión de la literatura DE VICENTE QUEIJEIRO, Saúl; PÉREZ RIVERO, José Luis y VICENTE CUERVO, María Rosalía ¿Se está rompiendo el mercado español? Una aplicación del enfoque de Feldstein-Horioka MUÑOZ, Félix-Fernando and ENCINAR, María-Isabel Firms’ connections and cluster opportunity. The case of biotechnology in the Community of Madrid Sumario publicación de la asociación de cuadernos de economía en colaboración con el departamento de teoría económica de la universidad de barcelona y de la universidad autónoma de madrid Cuadernos de economía (2011) 34, 85-95 ARTÍCULO ¿Se está rompiendo el mercado español? Una aplicación del enfoque de Feldstein-Horioka Saúl de Vicente Queijeiro*, José Luis Pérez Rivero y María Rosalía Vicente Cuervo Depart ament o de Economía Aplicada, Facult ad de Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad de Oviedo, Oviedo, España Recibido el 1 de j ulio de 2011; aceptado el 26 de j ulio de 2011 *Autor para correspondencia. Correo electrónico: saulvq@gmail.com (S. de Vicente Queijeiro). CÓDIGOS JEL F21; F32 PALABRAS CLAVE Movilidad de capital; Integración fi nanciera JEL CLASSIFICATION F21; F32 KEYWORDS Capital mobility; Financial integration Resumen Desde el retorno a la Democracia con la Constitución de 1978, España ha experimentado un proceso de descentralización administrativa y política, que ha dotado al estado de una estructura cuasi-federal. Este es un proceso aún inacabado y ha hecho surgir tensiones de signos opuestos. Por un lado, algunos grupos políticos de carácter nacionalista reclaman llevar este proceso hasta su extremo, ejerciendo la autodeterminación. Por otro, se han alzado algunas voces indicando que la descentralización ha ido demasiado lejos y está originando la fragmentación del mercado español, poniendo en peligro la asignación efi ciente de los recursos. Este trabajo trata de comprobar si existen indicios empíricos sobre la posible fragmentación del mercado interior utilizando, para ello, el enfoque de Feldstein y Horioka, según el cual la movilidad perfecta del capital, es decir, la plena integración financiera, implicaría que no existe relación entre las tasas de ahorro e inversión de las diferentes comunidades autónomas. © 2011 Asociación Cuadernos de Economía. Publicado por Elsevier España, S.L. Todos los derechos reservados. Is the Spanish market breaking down? The Feldstein-Horioka approach Abstract Since the return to democracy with the 1978 Constitution, Spain has experienced a process of political and administrative decentralization, which has acquired the status of a quasi-federal structure. This, process, still incomplete, has lead to opposite signs tensions. On the one hand, some nationalist political groups claim to bring this process to its extreme, exercising self-determination. On the other hand, some voices have arisen suggesting that decentralization has gone too far and is causing fragmentation of the Spanish market,