PRACE NAUKOWE UNIWERSYTETU EKONOMICZNEGO WE WROCŁAWIU nr 207 RESEARCH PAPERS OF WROCŁAW UNIVERSITY OF ECONOMICS nr 533 • 2018 ISSN 1899-3192 e-ISSN 2392-0041 Anna Łyczkowska-Hanćkowiak Wyższa Szkoła Bankowa w Poznaniu e-mail: anna.lyczkowska-hanckowiak@wsb.poznan.pl SKIEROWANA BEHAWIORALNA WARTOŚĆ BIEŻĄCA – ZREWIDOWANE PODEJŚCIE ORIENTED BEHAVIOURAL PRESENT VALUE – REVISED APPROACH DOI: 10.15611/pn.2018.533.15 JEL Classification: C44, C02, G10 Streszczenie: Behawioralna wartość bieżąca (BPV) jest rodzajem wartości bieżącej, która zależy od czynników behawioralnych. Punktem wyjścia do rozważań jest BPV zdefiniowa- na jako liczba rozmyta typu L-R. W artykule BPV została opisana za pomocą zrewidowanej definicji skierowanej liczby rozmytej. Informacje opisane przez BPV uzupełniono o subiek- tywną prognozę kierunku trendu ceny rynkowej. Prognoza została wprowadzona w modelu BPV jako orientacja liczby rozmytej. Domniemanie wzrostu ceny rynkowej zaznaczono za pomocą dodatniej orientacji liczby rozmytej. Domniemanie spadku ceny rynkowej zaznaczono za pomocą ujemnej orientacji liczby rozmytej. Na koniec pokazano, że przy założeniu, że wartość przyszła jest zmienną losową o rozkładzie normalnym, oczekiwany czynnik dyskontujący może zostać przedstawiony jako skierowana liczba rozmyta. Orien- tacja oczekiwanego czynnika dyskontującego jest zgodna z orientacją BPV, która go defi- niuje. Słowa kluczowe: behawioralna wartość bieżąca, skierowana liczba rozmyta, czynnik dys- kontujący. Summary: Behavioural present value (BPV) is such a kind of present value which is depended of behavioural factors. The starting point for our discussion is BPV defined as a L-R fuzzy number. In this work BPV was described using the revised definition of ordered fuzzy number. The information described by BPV were supplemented with a subjective forecast of the orientation of the market price trend. This forecast is implemented in the model BPV as an orientation of the positive fuzzy number. The presumption of market price increase is described by the positive orientation of fuzzy number. The presumption of mar- ket price decrease is described by the negative orientation of fuzzy number. At the end it is shown that, with the assumption that future value is a random variable under Gaussian distribution of probability, the expected discount factor is determined as ordered fuzzy num- ber. The orientation of expected discount factor is consistent with the orientation of the BPV defining it. Keywords: behavioural present value, ordered fuzzy number, discount factor.