VARIABEL – VARIABEL PENENTU STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN NON KEUANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA Putu Ayu Govika Krisna Dewi (1) I Gusti Bagus Wiksuana (2) Henny Rahyuda (3) (1),(2),(3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Tanjungpura email: govikakrisna@gmail.com ABSTRAK Penelitian dirancang guna mengetahui variabel penentu struktur modal perusahaan selain sektor keuangan di Indonesia. Terdapat tujuh variabel yang diuji pengaruhnya terhadap struktur modal yaitu tingkat pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur aset, likuiditas, non-debt tax shield dan risiko bisnis. Perusahaan selain sektor keuangan yang terdaftar di BEI selama tahun 2010-2014 dan menerbitkan laporan keuangan tahunan periode 2009-2014 menjadi sampel penelitian. Penelitian menggunakan sensus dimana terdapat jumlah populasi sebanyak 324 perusahaan. Model regresi berganda data panel digunakan sebagai Teknik analisis data. Penelitian membuktikan profitabilitas, ukuran perusahaan dan non debt tax shield (NDTS) merupakan variabel penentu struktur modal yang signifikan. Penelitian menyimpulkan profitabilitas dan non debt tax shield (NDTS) merupakan variabel penentu struktur modal perusahaan non keuangan di Indonesia berdasarkan pendekatan trade-off theory sedangkan variabel ukuran perusahaan cenderung mengikuti teori struktur modal lainnya. Kata Kunci: variabel penentu struktur modal, trade-off theory ABSTRACT The purpose of study is to analyze variables that determine capital structure of non-financial companies in Indonesia. The study used seven variables observed namely company’s growth rate, profitability, firm size, asset structure, liquidity, non-debt tax shield and business risk. The population were non-financial companies listed on Indonesia Stock Exchange during 2010-2014 and published annual financial statements in 2009- 2014. The study used census technique. The population consisted of 324 companies. The analysis technique of data used was multiple regression model for panel data. The results show that profitability, firm size and non-debt tax shield (NDTS) had significant effect on capital structure. Study concluded that profitability and non-debt tax shield are determinant variables of capital structure on non-financial firms in Indonesia based on trade-off theory approach while firm size tends to follow other capital structure theory. Keywords: variables of capital structure on non-financial, trade-off theorys PENDAHULUAN Perusahaan dihadapkan dengan persaingan yang semakin ketat pada era globalisasi. Perusahaan berorientasi pada pencapaian laba dan optimalisasi nilai perusahaan yang tercermin dari harga saham. Sartini dan Purbawangsa (2008) menyatakan bahwa pelaksanaan fungsi manajemen keuangan dapat membantu perusahaan mencapai optimalisasi nilai. Terdapat tiga keputusan yang saling mempengaruhi dalam fungsi manajemen keuangan yaitu keputusan pendanaan, investasi serta kebijakan dividen. Penelitian fokus pada keputusan pendanaan perusahaan. Brealey et al. (2011: 342) mengemukakan bahwa pilihan dan kombinasi sumber dana yang berasal dari internal yaitu ekuitas maupun eksternal perusahaan yaitu hutang merupakan hal yang penting karena berkaitan dengan masalah pendanaan perusahaan. Kesalahan perusahaan dalam menentukan komposisi struktur modal dapat mengakibatkan kebangkrutan. Tabel 1 menunjukkan rasio hutang perusahaan Indonesia dalam sembilan sektor. Data mengindikasikan bahwa perusahaan dalam masing- masing sektor mempertimbangkan penggunaan hutang yang berbeda. Rasio hutang keseluruhan sektor cenderung meningkat sejak tahun 2013. Penelitian bermaksud menguji apakah ada kecenderungan peningkatan hutang dalam struktur modal dikarenakan perusahaan mempertimbangkan manfaat pengurang pajak dari bunga hutang serta biaya kebangkrutan dimana konsisten dengan trade- off theory. Kajian dan penelitian mengenai struktur modal perusahaan terus berkembang sejak penelitian dari Matrik : Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan Vol. 11, No. 1, Februari 2017 92