1 “CONTRIBUIÇÃO PARA A UTILIZAÇÃO DO MARKET VALUE ADDED (MVA): A DECOMPOSIÇÃO DOS SEUS ELEMENTOS NA ANÁLISE DE CRIAÇÃO DE VALOR DA EMPRESA” Autor: Fábio Frezatti RESUMO: O Market Value Added (MVA) se constitui em interessante forma de analisar a expectativa de crescimento do valor de uma empresa. Indica em valor monetário a expectativa de crescimento que o mercado tem em relação a uma dada ação. Quanto maior esse valor, melhor o desempenho esperado da empresa em termos de aumento de valor do investimento feito pelo acionista, que é o mais importante objetivo financeiro das empresas. Pode ser calculado da seguinte maneira: Valor de mercado - Capital investido - ajustes. A metodologia de cálculo do MVA é algo ainda em estágio de aperfeiçoamento e discussão, cabendo uma abordagem que permita a análise qualitativa do indicador. Por conter elementos outros, além dos resultados operacionais futuros descontados, a recomendação deste artigo consiste em desdobrar as possíveis fontes que compõem o MVA, que podem se constituir em valores obtidos nas demonstrações contábeis (Empréstimos e/ou investimentos no mercado financeiro) e mesmo valores não incluídos nas demonstrações financeiras. 1.INTRODUÇÃO A revista de negócios Fortune em setembro de 1997 apresentou um interessante artigo em que ofereceu aos seus leitores um ranking das empresas americanas, como sempre o fez. Contudo, o ranking não levou em conta o seu faturamento ou valor de patrimônio, mas sim o valor agregado pelo mercado às ações dessas empresas. Em outras palavras, significa dizer que o ranking tinha por objetivo apresentar ao público a visão das expectativas futuras de resultados, identificando os maiores criadores de riqueza, dentro do universo das empresas americanas. A diferença entre o valor de mercado da ação e o valor obtido quando se subtrai o Capital Investido 1 1 O termo Capital Investido foi literalmente adotado a partir da definição de Stewart. Pode ser calculado pela soma algébrica do capital de giro operacional + permanente - exigíveis de longo prazo não onerosos. São os recursos requeridos para que a empresa possa atingir seus resultados operacionais. corresponde à expectativa futura de resultados, descontado pela taxa de custo ponderado de capital da empresa. Tal indicador é denominado Market Value Added (daqui para a frente apenas referenciado como MVA), podendo ser apurado pela própria