APROXIMACION A LOS EFECTOS FINANCIEROS DEL LEVERAGED BUY OUT Félix J. López Iturriaga A na I. Rodríguez Escudero Javier Tascón Fernández RESUMEN.— En este recorrido a través de los principales partici- pantes que se ven implicados en la realización de un LBO intentamos dar una visión global de una nueva forma organizativa surgida como consecuencia de las ineficiencias nacidas dentro de la que, hasta el momento, sigue siendo considerada como la reina de las organizacio- nes, la sociedad anónima. Las adquisiciones de empresas avaladas por sus propios activos y las asociaciones que nacen entre este tipo de orga- nizaciones, parecen haber solventado el problema de los costes de agen- cia, principal causa de la pérdida de eficacia en las sociedades anóni- mas, a la vez que han modificado notablemente la importancia de los recursos ajenos en la financiación de la empresa. En resumen, tras un buyout hay un incremento en el valor de la empresa motivado por el ahorro fiscal, mejoras operativas y aumento del valor de cotización de las acciones. Los principales beneficiados de estas transformaciones serán los accionistas, los directivos y los obligacionistas que gocen de acuerdos de protección. 1. INTRODUCCION «Tradicionalmente los directivos han pensado mucho sobre la compe- tencia con otras empresas. Hoy es necesario que se den cuenta de que compiten también en otro mercado: el de control»'. Con esta frase se pre- tende constatar que la asignación de recursos dentro de la empresa no se aparta de la lógica del mercado. De esta forma, el mercado realiza una 1 Son palabras de E. Bergsma de McKinsey & Co recogidas en la obra de Kiechel (1988).