1 Carry Trade (Ara Kazanç) Strateji ve Belirleyicileri Üzerine Bir Çalışma*,** Dr. Burçhan SAKARYA, Ferhun ATEŞ 1 Küreselleşme, yurtiçi finansal gelişmelerde uluslararası piyasa aktörlerinin de belirleyici roller üstlenmesine neden olmaktadır. Bu durum piyasa oyuncularının getirilerini artırmak yolunda düşük maliyetli (düşük faizli) para birimleri cinsinden borçlanmaları ve bu yolla elde ettikleri fonları getirisi (faizi) yüksek olan başka ülke para birimi cinsinden plase ettikleri “carry trade” (ara kazanç) olarak adlandırılan yatırım stratejisine imkan tanımaktadır. Ayrıca, özellikle küresel likidite bolluğu ortamında (küresel kriz öncesi oluşan büyük ılımlılaşma (great moderation) dönemi ve küresel krizi sonrası gerçekleşen para politikası uygulamaları döneminde) başta gelişmiş ekonomilerde faiz oranlarının tarihsel olarak düşük düzeylerde seyretmesi de gelişmekte olan ekonomilere yönelik carry trade stratejilerini teşvik eden bir ortam yaratmıştır. Bu çalışmada 2011 sonrası dönemde söz konusu yatırım stratejisinin belirleyicilerini çeşitli gelişmekte olan ülkeler için ve Türkiye’de yurtdışı yerleşiklerin portföyü üzerindeki etkileri incelenmektedir. Anahtar Kelime: Carry Trade, Ülke Riski, Faiz Oranları Jel Kod: G11, G15 An Analysis on Carry Trade Investment Strategy and Its Determinants*,** Burçhan SAKARYA, PhD, Ferhun ATEŞ 1 Globalization caused international market actors to play significant role in domestic financial developments. These actors employ an investment strategy called as carry trade in order to maximize their return, by borrowing in cheap (at low levels of interest rate) currencies and investing these funds to higher yield currencies (currencies with higher interest rate). Moreover, the global liquidity glut (during great moderation period and the lax monetary policy measure following the global financial crisis) led to a historically low levels of interest rates in advanced economies, creating an suitable environment for carry trade opportunities towards emerging market economies. In this study, determinants of such investment strategy is analyzed for selected emerging market economies and for non-resident investment portfolio items in Turkey for 2011- 2016 period. Key Words: Carry Trade, sovereign risk, interest rates 1 Dr. Burçhan SAKARYA, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu Türkiye; Kıdemli Bankacılık Başuzmanı Burçhan SAKARYA, Phd. BRSA/Turkey, senior banking expert bsakarya@gmail.com Ferhun ATEŞ, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu Türkiye; Bankacılık Başuzmanı Ferhun ATEŞ; BRSA/Turkey, senior banking expert * Bu çalışmada sunulan görüş ve bilgiler yazarlara ait olup BDDK’yı bağlamaz. * The views and opinions expressed in this article are those of the authors and do not necessarily reflect the official policy or position of BRSA **2. Uluslararası Uygulamalı Ekonomi ve Finans Kongresinde tartışılmıştır, 5-6 Aralık 2016, Girne American University, **Discussed at The 2nd International Conference on Applied Economics and Finance (ICOAEF 2016), 5-6 December 2016, Girne American University