EGE AKADEMİK BAKIŞ / EGE ACADEMIC REVIEW Cilt 18 · Sayı 2 · Nisan 2018 SS. 217 / 230 Doi: 10.21121/eab.2018237351 Başvuru Tarihi: 15.1.2017 • Kabul Tarihi: 14.2.2018 217 Gelişmekte Olan Hisse Senedi Piyasaları İle Kıymetli Madenler Arasındaki Getiri ve Volatilite Yayılımı Return and Volatility Spillover Between Emerging Stock Markets and Precious Metals İsmail ÇELİK 1 0000-0002-6330-754X Arife ÖZDEMİR 2 0000-0002-9902-9174 Samet GÜRSOY 3 0000-0003-1020-7438 Hande Uzunoğlu ÜNLÜ 4 0000-0002-7719-5163 1 Doç.Dr., Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi, ismailcelik@mehmetakif.edu.tr 2 Öğr.Gör.Dr., Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi, aozdemir@mehmetakif.edu.tr 3 Öğr.Gör.Dr., Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi, sametgursoy@mehmetakif.edu.tr 4 Ar.Gör., Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi, huzunoglu@mehmetakif.edu.tr ÖZET Bu çalışma, portföy çeşitlendirme ve riskten korunma gibi konularda yatırımcıların son dönemde üzerinde yoğunlaştığı kıymetli madenlerle gelişmekte olan ülke borsa endeksleri arasındaki getiri ve volatilite yayılımlarını ortaya koymayı amaçlamaktadır. Çok değişkenli VAR-EGARCH analizi sonucunda kıymetli madenler için negatif bilgi şoklarının daha baskın olduğu tespit edilmiştir. Altın getirilerinden Endonezya, Hindistan, Brezilya ve Türkiye hisse senedi piyasalarına pozitif, Brent petrol getirilerinden ise Hindistan, Brezilya ve Türkiye hisse senedi piyasalarına negatif getiri yayılımı olduğu ayrıca kanıtlanmıştır. Her iki kıymetli madenin de pozitif getiri yayılımı olduğu tek piyasa Güney Afrika piyasası olmuştur. Modelin varyans denklem sonuçlarına göre kıymetli madenlerden Türkiye hisse senedi piyasasına herhangi bir volatilite yayılımı olmadığı bu sebeple diğer ülke piyasaları ile kıyaslandığında Türkiye hisse senedi piyasasının daha güçlü olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Anahtar Kelimeler: Getiri ve Volatilite yayılımı, Çok Değişkenli VAR-EGARCH, Kıymetli Madenler ABSTRACT This study aims to reveal the return and volatility spillovers between developing/emerging country stock market indexes and precious metals that investors recently have concentrated on issues such as portfolio diversification and hedging. As a result of the multivariate VAR-EGARCH analysis, negative information shocks for precious metals have been found to be more dominant. It is proved that from gold returns to the equity markets of Indonesia, India, Brazil, Turkey have positive spillover, also from Brent oil returns to the equity markets of India, Brazil, Turkey have negative return spillover. The only market in which both of precious metals have positive return spillover has been the South African market. According to the results of the model’s variance equation, there is no volatility spillover to the Turkish equity markets from precious metals therefore the result is that Turkish equity market is stronger compared to other countries’ markets. Key Words: Return and Volatility Spillover, Multivariate VAR-EGARCH, Precious Metals 1. GİRİŞ Ülkeler arasındaki finansal entegrasyonun hem dış ticari ilişkiler hem de portföy yatırımları ile artması bireysel ve kurumsal yatırımcıların portföy çeşitlen- dirme ve riskten korunma konusunda eskiye nazaran daha hassas olmalarına sebep olmuştur. Dünya ekonomisinde artan belirsizlikler ve fiyat dalgalanmaları günümüzde daha dikkatli bir risk yönetimi uygulamayı zorunlu hale getirmekle birlikte risk yönetiminde kullanılacak türev ürünler hem şirketlerin korunma stratejilerinde hem de piyasaların oynaklığının azaltılması açısından büyük bir önem arz etmektedir (Çevik ve Pekkaya, 2007: 49). Türev ürünler içerisinde yer alan kıymetli maden- lerin dünya genelinde kullanım alanının genişlemesi ve otomasyona dayalı üretimdeki hızlı gelişmeler,