Copyright © 2018, ISSN: 2407-5434; EISSN: 2407-7321 239 Accredited by Ministry of RTHE Number 32a/E/KPT/2017 Indonesian Journal of Business and Entrepreneurship, Vol. 4 No. 3, September 2018 Permalink/DOI: http://dx.doi.org/10.17358/IJBE.4.3.239 Available online at http://journal.ipb.ac.id/index.php/ijbe 1 Corresponding author: Email: arum.pw@gmail.com ANALySIS Of INVESTOR SENTIMENT IMPAcT IN INDONESIA cOMPOSITE STOcK PRIcE INDEX RETURN VOLATILITy Rum Puspita Widhiarti *)1 , Lukytawati Anggraeni **) , and Syamsul Hidayat Pasaribu **) *) School of Business, Bogor Agricultural University Jl. Pajajaran, Bogor 16151 **) Department of Economics, Faculty of Economics and Management, Bogor Agriculture University Jl. Agatis, Campus IPB Dramaga, Bogor 16680 Abstract: The Composite Stock Price Index (IHSG) is an index used as an indicator of stock price movements on Indonesia Stock Exchange and reference of capital market activities. Stock securities have high risk because they do not have maturity such as bonds so volatility is one of the important things in stock investment. Investor sentiment is one of many external factors that affecting stocks volatility. Investor sentiment is one of behavioral fnance assumptions which may cause systematic risk with noise so it affects stocks volatility. Therefore it is necessary to analyze the development of investor sentiment and its impact on IHSG volatility. This study used Business Tendency Index as investor sentiment proxy and monthly IHSG. Bank Indonesia Certifcates is used to get excess return. GJR-GARCH method is used in this study along the periode from January 2001 to December 2015. The results showed that there is signifcant effect of investor sentiment on excess return. As investors are optimistic, the uncertainty in stock market will increase while IHSG volatility will increase as the average investor is pessimistic. There is noticeable leverage effect in the presence of negative shocks resulting in higher conditional variance changes compared to positive shocks on the same magnitude. Keywords: volatility, investor sentiment, GJR-GARCH, behavioral fnance, IHSG Abstrak: Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indeks yang digunakan sebagai indikator pergerakan harga saham di Bursa Efek Indonesia dan sebagai acuan kegiatan di pasar modal. Sekuritas saham memiliki resiko yang cukup tinggi karena tidak mempunyai jatuh tempo seperti obligasi sehingga volatilitas merupakan salah satu hal yang penting dalam kegiatan investasi saham. Volatilitas saham dapat dipengaruhi oleh berbagai faktor eksternal, salah satunya yakni sentimen investor. Sentimen investor merupakan salah satu asumsi dari perilaku keuangan yang dapat menimbulkan risiko sistematis dengan adanya noise yang akan berpengaruh kepada volatilitas saham. Oleh karena itu perlu dilakukan penelitian menganalisis perkembangan dari sentimen investor dan dampaknya terhadap volatilitas IHSG. Penelitian ini menggunakan Indeks Tendensi Bisnis sebagai proksi dari sentimen investor dan data bulanan IHSG. Data Sertifkat Bank Indonesia digunakan untuk mendapatkan excess return. Metode GJR- GARCH digunakan pada penelitian ini dengan periode dari bulan Januari 2001 hingga bulan Desember 2015. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat pengaruh yang signifkan dari sentimen investor terhadap excess return. Saat investor optimis, maka ketidakpastian dalam pasar saham akan meningkat sedangkan volatilitas IHSG akan meningkat saat investor bersifat pesimis. Adanya efek leverage yang terlihat apabila terdapat guncangan negatif akan menghasilkan besar perubahan conditional variance lebih tinggi dibandingkan dengan guncangan positif pada magnitude yang sama. Kata kunci: volatilitas, sentimen investor, GJR-GARCH, perilaku keuangan, IHSG