a Prof., PhD., Altınbaş University, Faculty of Business Administration, Department of Business Administration, Istanbul, Turkiye, saim.kilic@altinbas.edu.tr (ORCID ID: 0000-0001-7180-2201) b PhD., Altınbaş University, Faculty of Business Administration, Department of Business Administration, Istanbul, Turkiye, ugur2ihsan@yahoo.com (ORCID ID: 0000-0001-8955-5413) c Prof., PhD., TOBB Economy and Technology University, Faculty of Economics and Administration, Department of Business Administration, Ankara, Turkiye, aalp@etu.edu.tr (ORCID ID: 0000-0003-1469-5408) Cite this article as: Kilic, S., Delikanli, I. U., & Alp, A. (2020). Yabancı yatırımcı sahipliği oranındaki değişimin getiri, volatilite ve likidite üzerindeki etkisi: BIST GYO sektörü için panel veri analizi. Business and Economics Research Journal, 11(2), 397-411. The current issue and archive of this Journal is available at: www.berjournal.com Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi Saim Kilic a , Ihsan Ugur Delikanli b , Ali Alp c Öz: Bu çalışmada, 2010-2018 döneminde pay senetleri Borsa İstanbul’da (BIST) işlem gören gayrimenkul yatırım ortaklıklarının (GYO) pay senetlerindeki yabancı yatırımcı pay sahipliği oranında meydana gelen değişimin söz konusu pay senetlerinin getirisine, volat ilitesine ve likiditesine etkisi panel regresyon analizi yoluyla incelenerek taban genişlemesi hipotezinin geçerliliği ampirik olarak test edilmiştir. Araştırma sonucunda, yabancı sahiplik oranındaki ani değişimler ile pay senetlerinin getirisi, likiditesi ve volatilitesi arasında kısa vade için (üç aya kadar) istatistiksel olarak anlamlı ilişkiler tespit edilmiştir. Bu sonuçlara göre, taban genişlemesi hipotezinin uzun vadede geçerli olmadığı bulgusuna ulaşılmıştır. Ayrıca, kısa vade için ortaya çıkan anlamlı ilişki nedeniyle fiyat baskısı hipotezinin geçerli olabileceği iddia edilse bile, bu durumun yabancı yatırımcıların işlemlerinin sonucu olarak değil, yabancı yatırımcıların pay sahipliğindeki değişimin bir “bilgi içermesi” ve bu bilginin piyasada öğrenildiğinde yerli yatırımcıların piyasaya ilgi gösterip daha fazla işlem yapmasından kaynaklandığı anlaşılmıştır. Anahtar Sözcükler: Yabancı Yatırımcılar, Taban Genişlemesi, Fiyat Baskısı, GYO, BIST JEL: F32, G14, G16 Geliş : 19 Şubat 2020 Düzeltme : 11 Mart 2020 Kabul : 27 Mart 2020 Tür : Araştırma Impact of Changes in Foreign Investors Ownership on Return, Volatility and Liquidity: A Panel Data Analysis for BIST REIT Market Abstract: This study aims to test the validity of base broadening hypothesis for the impact of changes in foreign investors’ ownership on the return, volatility and liquidity of the shares of the real estate investment trusts (REITs) traded in Borsa Istanbul between 2010 and 2018 by panel regression analysis. Results show that a statistically significant relation exists between the sudden changes in the ownership of the foreign investors and the return, liquidity and volatility of the shares for a short term (up to 3 months). So, it has been seen that base broadening hypothesis is not valid for a long period of time. Even if it can be claimed that price pressure hypothesis could prevail looking at the statistically significant relationship for a short time, it has been considered that this case emerged thanks to the domestic investors paying more court to the market with trading more shares when they were informed about the changes in foreign investors’ ownership depending on its nature as information content, not as a result of the traded shares actually by the foreign investors. Keywords: Foreign Investors, Base Broadening, Price Pressure, REIT, BIST JEL: F32, G14, G16 Received : 19 February 2020 Revised : 11 March 2020 Accepted : 27 March 2020 Type : Research Business and Economics Research Journal Vol. 11, No. 2, 2020, pp. 397-411 doi: 10.20409/berj.2020.257