729 REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD Vol. XXXV, n.º 132 · octubre-diciembre 2006 · pp. 729-759 La capacidad de los modelos Feltham-Ohlson para predecir el resultado anormal: una aplicación empírica The predictive ability of the Feltham-Ohlson models for future earnings: An empirical analysis Begoña Giner Inchausti. Universidad de Valencia Raúl Íñiguez Sánchez. Universitat de Alicante RESUMEN En este trabajo se contrasta empíricamente la validez de los modelos teóricos de valora- ción de Ohlson [1995] y Feltham y Ohlson [1995], a través de distintas aplicaciones con diversos gra- dos de complejidad. Las más sencillas consideran únicamente las variables contables fundamentales: neto y resultados, mientras que las más complejas incorporan variables adicionales para captar la lla- mada «otra información». La muestra objeto de análisis incluye empresas no financieras cotizadas en la Bolsa de Madrid en el periodo 1991-1999. Los resultados se muestran favorables a Ohlson [1995] ya que los contrastes empíricos son consistentes con los supuestos teóricos del modelo y conllevan me- nores errores en la predicción de los resultados anormales. Al incorporar la variable «otra informa- ción» a través de las predicciones de los analistas se aventaja a los modelos tradicionalmente utiliza- dos en la literatura previa. También se supera a los basados en Feltham y Ohlson [1995], ya que en éstos, la inclusión del parámetro de conservadurismo es conflictiva, pues no parece recoger apropia- damente todos los efectos del conservadurismo contable. PALABRAS CLAVE Resultado anormal; Ohlson [1995]; Feltham y Ohlson [1995]; Predicción de re- sultados; Predicción de analistas. ABSTRACT This paper empirically analyses the adequacy of the valuation framework developed by Ohlson [1995] and Feltham and Ohlson [1995], using specifications with different degrees of comple- xity. The less sophisticated ones only include the fundamental accounting variables: book value and earnings, while the more complex ones also include additional variables in order to take into account «other information». The sample contains non-financial companies listed in the Madrid Stock Ex- change and refers to the period 1991-1999. Our results suggest that Ohlson [1995] advantages the other models, as long as the values obtained in the empirical tests are consistent with its theoretical assumptions and implies lower abnormal earnings prediction errors. When the «other information» variable measured using the analysts´ forecasts is included in the models, the results are better than those obtained with models traditionally used in the previous literature. As for those based on Feltham and Ohlson [1995], the conservatism parameter that characterises them produces conflictive results as long as is not able to capture all the effects of accounting conservatism. KEY WORDS Abnormal earnings; Ohlson [1995]; Feltham and Ohlson [1995]; Earnings forecasts; Analysts forecasts. Recibido 30-06-04 · Aceptado 02-11-05 · Copyright © 2001 Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas · ISSN: 0210-2412 (*) El trabajo forma parte de los proyectos de investigación CONVERCON (SEC 2002-04608-C02-02) financiado por el Mi- nisterio de Ciencia y Tecnología e INCENNOR (SEJ2005-08644-C02-01) financiado por el Ministerio de Educación y Cien- cia y por fondos FEDER.