서 론 주요 상품시장과 달리 천연가스시장은 특정 지역의 수요 와 공급 요인의 변동에 따라 가격이 결정되는 것이 특징이 다. 그럼에도 불구하고, 천연가스 장기계약의 가격결정 특 성으로 말미암아 석유시장에서의 충격은 천연가스시장에 상당한 영향을 미치는 것으로 알려져 있다. 특히 아시아 지 역에서 천연가스 도입과 관련하여 주요 벤치마크 유가와 연동한 가격결정 방식이 주류를 이루고 있기 때문에 석유 시장과 천연가스시장의 연계성은 매우 높다고 볼 수 있다. 기존의 연구에서는 천연가스가격의 변동을 설명하는 데 있어 국제유가 변동을 단일의 외생변수로 간주하였다. 하 지만 최근 들어 석유시장 변동 요인을 공급 측면 요인, 수요 측면 요인, 그리고 기타 측면 요인 등으로 구분함으로써 국 제유가 변동의 충격을 보다 세부적으로 파악하고자 하는 연구가 활발해지고 있다. 이와 같이 석유시장에서의 충격 을 요인별로 구분하고, 이러한 요인별 충격이 특정 국가의 거시경제 변수에 미치는 영향을 분석하거나 아예 미시적 수준에서 산업부문별로 세분화하여 파급효과를 파악하고 자 한다. 대표적인 연구로는 Hamilton(2000), Hamilton and Herrera(2004), Kilian (2009, 2014) 등을 들 수 있다. 천연가스가격의 변동 요인에 관한 주요 연구로는 Brown KSMER Journal of The Korean Society of Mineral and Energy Resources Engineers Vol. 59, No. 5 (2022) pp. 576-584, https://doi.org/10.32390/ksmer.2022.59.5.576 ISSN 2288-0291(print) ISSN 2288-2790(online) 연구논문 석유시장 요인별 충격에 따른 천연가스시장 반응 윤원철* (사)전력산업연구회 The Responses of Natural Gas Market to the Structural Shocks in Oil Market Won-Cheol Yun* Society for Electricity Industry Studies, Seoul, Korea *Corresponding Author. Won-Cheol Yun, woncheol.yun@gmail.com, Society for Electricity Industry Studies, Seoul, Korea Received 10 August 2022 Final version Received 13 September 2022 Accepted 26 October 2022 Abstract In this study, natural gas price responses to different factors of the oil market were analyzed. A structural VAR model was developed to include crude oil supply, global economic indicators, crude oil price, and natural gas price as endogenous variables. Sample monthly data from January 1992 to September 2021 were used. The results obtained using the historical decomposition method indicated that the contribution of crude oil supply decreased, whereas that of global demand factor increased. In addition, the unique crude oil market factor was also an important influence. Key words : Structural VAR Model, Oil Market, Natural Gas Market 요 약 본 연구에서는 석유시장에서의 요인별 충격에 따른 천연가스가격의 반응을 실증적으로 분석한다. 이를 위해, 원유공급량, 글로벌 경기지수, 원유가격, 천연가스가격 등을 내생변수로 설정하고 SVAR 모형을 추정하였다. 표본자료로서 1992년 1월부터 2021년 9월까지 월간자료를 사용한다. 역사적 요인분해 기법을 활용한 실증분석 결과에 따르면, 최근 들어 천연가스가격 변동에 있어 석 유 공급요인의 중요도는 상대적으로 감소한 반면 글로벌 수요요인의 상대적 중요도가 높아졌다. 또한 석유시장 고유 요인은 여전히 가장 중요한 것으로 나타났다. 주요어 : SVAR 모형, 석유시장, 천연가스시장 Copyright ⓒ 2022, The Korean Society of Mineral and Energy Resources Engineers