Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi – Sayı:23 (2014) - Doi: http://dx.doi.org/10.11611/JMER244 315 TÜRKİYE VE BAŞLICA AB PAY PİYASALARI ARASINDA ASİMETRİK VOLATİLİTE YAYILIMI 1 Yrd. Doç. Dr. Hakan DEMİRGİL* Yrd. Doç. Dr. İbrahim Yaşar GÖK** ÖZ Bu çalışmada, Türkiye pay piyasası ve gelişmiş Avrupa pay piyasalarından Birleşik Krallık, Almanya ve Fransa piyasaları arasındaki getiri ve volatilite yayılımı çok değişkenli VAR-EGARCH modeli ile araştırılmıştır. Çalışmada 2 Ocak 2002 – 30 Eylül 2013 periyodu baz alınmış ve gün sonu veriler kullanılmıştır. Buna göre Türkiye pay piyasasının hem getiri hem de volatilite açısından gelişmiş Avrupa pay piyasalarının etkisinde olduğu bulgusuna erişilmiştir. Ayrıca, bu dört piyasa arasındaki etkileşimler için getiri ve volatilitenin en büyük yayıcısının ise Almanya piyasası olduğu bulgusu elde edilmiştir. Volatilitenin yayılım mekanizması açısından ise Türkiye hariç diğer piyasaların volatilitelerinin şoklara karşı asimetrik bir tepki gösterdikleri bulgusuna ulaşılmıştır. Koşullu korelasyon matrisine göre ise Türkiye pay piyasası ile diğer piyasalar arasındaki korelasyon en düşük seviyede iken, diğer taraftan gelişmiş AB piyasaları arasındaki korelasyon ise oldukça yüksektir, dolayısıyla Türkiye pay piyasasının gelişmiş AB piyasaları ile eşhareketliliğinin anlamlı olmakla beraber yüksek olmadığı sonucuna varılmıştır. Ayrıca, piyasaların koşullu varyans grafiklerine göre ise 2007 ABD krizi zamanında tüm piyasalardaki volatilitenin en yüksek değerlerini aldığı bulgusuna ulaşılmıştır. Anahtar Kelimeler: Getiri ve Volatilite Yayılımı, Eşhareketlilik, Pay Piyasası, VAR-EGARCH Modeli Jel Sınıflandırması: C15, C58, F15 ASYMMETRIC VOLATILITY SPILLOVER BETWEEN TURKISH AND MAJOR EU STOCK MARKETS ABSTRACT In this study, the return and volatility spillover between Turkish stock market and developed European stock markets including United Kingdom, Germany and France is investigated by multivariate VAR-EGARCH model. The study is based on January 2, 2002 – September 30, 2013 1 Bu çalışma, İbrahim Yaşar GÖK’ün “Türkiye ve AB Pay Piyasaları Arasında Getiri ve Volatilite Yayılımı: Çok Değişkenli VAR-EGARCH Modeli ile Ampirik Bir Araştırma” adlı yüksek lisans tezinden düzenlenmiştir. *Süleyman Demirel Üniversitesi, İİBF, Ekonometri Bölümü, hakandemirgil@sdu.edu.tr **Süleyman Demirel Üniversitesi, İİBF, Bankacılık ve Finans Bölümü, ibrahimgok@sdu.edu.tr